.RU

КО – величина краткосрочных обязательств на определенную дату - Методические указания и задания для выполнения домашней...


^ КО – величина краткосрочных обязательств на определенную дату
Чем выше рентабельность производства, продукции, продаж или отдельных изделий, тем эффективнее производство.


6.7 . Оценка инвестиционных проектов

При оценке инвестиционного проекта очень важно правильно определить величину будущих доходов или величину чистой прибыли. Для этого необходимо предусмотреть виды рисков. К ним относят: ** риск изменения цен на сырье , материалы, комплектующие

** срыв графика поставки мат. ресурсов от поставщиков

** риск превышения запланированного уровня затрат (себестоимости)

** не выход на намеченный объем продаж

** неплатежи за поставленную продукцию в процессе реализации проекта

Оценку эффективности решений принимаемых по инвестиционным проектам осуществляют инвесторы или консалтинговые фирмы по заданию инвесторов.

Оценка инвестиционных проектов базируется на следующих принципах (требованиях, положениях):

*** принцип сопоставления результата и инвестиционных затрат означает, что в основе обоснования целесообразности инвестирования и выбора лучшего варианта лежит доходность проекта, т. е. целью инвестирования является получение дохода и максимизация его на единицу инвестиционных затрат.

Сопоставляется результат от реализации проекта и затраты на его осуществление. Доходность = результат / затраты.

(^ В качестве результата при оценке инвестиционных проектов, как правило, используется чистая прибыль; под затратами понимаются инвестиции)

*** принцип сопоставления доходности проекта с банковским процентом по депозитам (принцип альтернативы) означает , что при оценке инвестиционных проектов их эффективность сопоставляется с доходностью альтернативного варианта вложения денег в банк на долгосрочный депозит.

Поскольку вложение денег в банк характеризуется меньшей степенью риска и не требует от вкладчика активной коммерческой деятельности, то, очевидно, что при одинаковой доходности этих альтернативных вариантов, вложение в банк предпочтительнее. И наоборот, инвестирование в проект целесообразно в том случае, если его доходность выше банковского процента по депозитам.

*** принцип учета основных и дополнительных показателей означает, что при оценке инвестиционных проектов наряду с его доходностью анализируется и сопоставляются другие показатели, такие как перспективность проекта, его безопасность, экологическая чистота, возможности повышения конкурентоспособности и выхода на мировые рынки.

*** принцип учета фактора времени означает, что для обеспечения сопоставимости инвестиционные затраты и будущие доходы от реализации проекта должны быть приведены к одному моменту времени.

Необходимость соблюдения этого принципа объясняется несовпадением времени инвестирования и времени получения доходов. Чем больше лет отделяют затраты от результатов или чем больше общая продолжительность и затраты в первые годы создания объекта инвестиций, тем большие потери несет предприятие. Кроме того, чем дольше действует инвестиционный проект, тем более ненадежным он становиться, так как прибыль, которую он должен создавать зависит от технического и технологического совершенства ОПФ, их жизненного цикла, от предметов труда, трудовых ресурсов, а инвестиционный проект имеет свойство стареть.

Приведение разновременных затрат и доходов может осуществляться либо к моменту начала инвестирования, либо к моменту получения доходов, либо к последнему году (месяцу) инвестирования, либо к последнему году жизненного цикла проекта, либо к любому расчетному году.

Некоторые инвестиционные проекты могут быть реализованы и окупаются в короткие промежутки времени (напр. год), тогда приведение разновременных затрат или доходов к одному моменту времени не осуществляется.

^ Методы оценки эффективности решений по инвестиционным проектам.


Для обоснования инвестиционной политики предприятия возникает необходимость оценки инвестиционных проектов. Оценить инвестиционный проект - значит решить две взаимосвязанные задачи:

  1. обосновать целесообразность инвестирования

  2. из нескольких инвестиционных проектов выбрать лучший

В связи с эти различают следующие методы оценки инвестиционных проектов:

а*** статичный (простой) метод оценки инвестиционных проектов

б*** метод дисконтирования оценки инвестиционных проектов


а.***Статичным называется такой метод оценки эффективности инвестиций,

при котором фактор времени не учитывается.

Использование статичных методов заключается в том, чтобы привести сравнимые показатели и инвестиционные проекты в сопоставимый вид.

^ Сопоставимость обеспечивается по следующим показателям:

  1. по объему производственной программы или проектной мощности.

  2. объему работ выполненных с помощью новой техники и высоких технологий

  3. по социальным факторам производства (условиям труда, технике безопасности, санитарно-гигиеническим нормам)

  4. по финансовым показателям (по уровню цен, инфляции, процентных ставок за кредит)

Предприятия имеют недостаток в оборотных средствах, поэтому для реализации проекта они оформляют кредит. Источником уплаты процентов по кредиту является экономическая прибыль. ПР эк = ПР ч – Альтерн.затраты.

^ Альтернативные затраты – прибыль упущенная в результате вложений капитала в инвестиционный проект.

Сумма годового долга с процентами по кредитам выплачиваемого равномерно рассчитывается по следующей формуле: Д = К * r(1 + r)n / (1 + r)n - 1

Д – долг кредита с %; К – сумма кредита; r - % кредита; n – годы


  1. по объему инвестиций (стоимость объекта)

  2. по срокам его эксплуатации

  3. в сравниваемых вариантах также изучается взаимосвязь между выручкой, объемом реализации в натуральном измерении, издержками.




  1. Основные показатели этого метода: простая норма прибыли (ПНП),

срок окупаемости (Т ок), контрольный год.



^ 8.1. простая норма прибыли (ПНП) - это годовой процент прибыли, которую принесут инвестиции при реализации проекта.

ПНП = (ПР ч / ИЗ) * 100

(ЧП ср - годовая или среднегодовая чистая прибыль, которую принесет проект, руб.

ИЗ) - инвестиционные затраты, руб.

Для оценки целесообразности реализации инвестиционного проекта простая норма прибыли сопоставляется с банковским процентом (% Б) .

Из двух проектов лучшим считается тот, у которого ПНПР больше банковского процента (ПНПР > % Б) и стремится к максимуму.

8.2. Срок окупаемости (Ток) – период времени, в течение которого инвестиционные затраты окупятся за счет чистой прибыли.

Т ок. = ИЗ (Кап.влож) / ПР ч или Ток = Кап.вл. / ПР+Ам


Чем короче период возврата средств тем больше денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит лучше условия для поддержания ликвидности предприятия.

Чем больше срок нужен для возврата инвестиционных сумм, тем больше риска из – за неблагоприятного развития ситуации.

Для оценки целесообразности реализации инвестиционного проекта срок окупаемости (Ток) сопоставляется со сроком жизни проекта (Т ж), т.е. периодом времени, в течение которого проект приносит прибыль.

Если Т ок <,= Т ж , то средства в такой проект инвестировать целесообразно.

Из нескольких проектов лучшим является тот, у которого при прочих равных условиях срок окупаемости наименьший.

8.3. Контрольный год - календарный год, в котором проект начинает приносить прибыль сверх инвестиционных затрат. Он наступает после полной окупаемости инвестиций за счет чистой прибыли, т.е. после истечения срока окупаемости. Контрольный год, как правило, определяется от момента начала инвестирования, т.о. учитывается не только срок окупаемости, но и продолжительность строительства.

Из двух проектов с одинаковым сроком окупаемости и нормой прибыли лучшим является тот, у которого контрольный год наступает раньше.

Все вышеперечисленные показатели статичного метода оценки инвестиционных проектов рассчитываются на основе чистой прибыли.

Однако в реальной хоз. деятельности не всегда на стадии обоснования инвестиционного проекта возможно достоверно определить этот показатель. Тогда используется показатель «Приведенные затраты (З пр)

^ 8.4. Приведенные затраты – это сумма текущих и приведенных капитальных вложений по проекту. З пр = С + Ен * Кап.вл

Зпр – приведенные затраты, руб.

^ С – текущие издержки; себестоимость продукции по проекту, руб.

Ен - нормативный коэффициент эффективности кап. вложений, устанавливаемый инвестором исходя из планируемого строка окупаемости (м.б. = 0,15; 0,12; 0,39…). Кроме того в качестве коэффициента приведения может использоваться ставка банковского процента в долях единицы.

С учетом этого произведение (Ен * Кап.вл.) представляет собой альтернативную стоимость капитала, или неявные издержки инвестора, обусловленные тем, что деньги не лежат в банке, а инвестированы в проект.

Из нескольких проектов лучшим является тот, у которого приведенные затраты минимальны.

Таким образом, статичный метод выбора оптимального варианта на основе вышеизложенных показателей используется тогда, когда инвестирование средств и получение дохода осуществляется в течении года.

б*** метод дисконтирования оценки инвестиционных проектов

(чистой текущей стоимости)

^ Метод дисконтирования - это приведение будущих доходов и расходов к моменту начала инвестирования.

Метод дисконтирования – используется при учете фактора времени, т.е. если инвестирование средств и получение дохода затрагивает ряд лет, то для обоснования инвестиционного проекта рассчитываются следующие показатели:

  1. Чистой текущей стоимости – ЧТС

  2. Внутренней нормы прибыли

  3. Рентабельности и окупаемости инвестиций

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо привести (дисконтировать) указанные показатели к стоимости в момент сравнения, т.к. денежные поступления и затраты в различные временные периоды неравнозначны, а именно:

затраты, произведенные в более ранний период имеют большую стоимость, чем те же затраты в поздний период,

или доход, полученный в ранний период имеет большую стоимость, чем такой же доход в позднем периоде.

Отсюда следует , что метод дисконтирования основывается на том, что последовательно осуществляемые в течение ряда периодов инвестиционные затраты и будущие доходы приводятся к моменту начала инвестирования средств.

Для того, чтобы определить величину дисконтируемых доходов или дисконтируемых инвестиций (затрат) применяется коэффициент дисконтирования (Кд)

n

Кд = 1 / (1+ r)

n – год, для которого рассчитывается дисконтируемая стоимость или число лет реализации проекта

r – ставка банка по долгосрочным депозитам ( ставка процента по заемным средствам)


Основным показателем является ЧТС.

^ Чистая текущая стоимость (ЧТС) – это стоимость полученная путем дисконтирования отдельно на каждый период времени разности всех оттоков и притоков, доходов и расходов денежных средств при фиксированной %-ой ставке.

Другими словами, суть этого метода состоит в том, что для каждого периода величина чистого потока годовой наличности приводится к году начала осуществления проекта, что в сумме и представляет ЧТС или ЧДС (чистая дисконтируемая стоимость).

ЧДД ( чистый дисконтируемый доход) – это разность между дисконтированными потоками доходов и расходов)

Т.О., ЧТС необходима для правильной оценки альтернативных вариантов инвестиций учитывающих стоимость денег во времени.

Расчет ЧТС осуществляется в следующей последовательности:

  1. – выбирается необходимая ставка дисконтирования.

  2. – рассчитывается текущая стоимость денежных доходов (притоков) ожидаемых от проекта

  3. – рассчитывается текущая стоимость инвестиций (оттоков), требуемых для данного проекта

  4. – потом из текущей стоимости всех доходов вычитается текущая стоимость всех инвестиций. Полученная разность и есть ЧТС (ЧДС)

Если ЧТС > или = 0 , проект принимается к осуществлению,

если ЧТС < 0, то проект отклоняется.

Рассмотрим схему потоков и оттоков денежных средств предприятия:



Денежные потоки (получение)

Денежные оттоки (расход)

По текущей деятельности:

  • Реализация, продажа продукции

  • Увеличение дебиторской задолженности

  • Внереализационные доходы

По инвестициям:

  • Доходы по инвестициям в ЦБ

  • Поступления от своих филиалов из за рубежа

  • Продажа ненужных или лишних активов

По финансам:

  • Продажа акций, облигаций, ценных бумаг

  • Займы и др. формы привлечения кредитов

По текущей деятельности:

  • Расход материальных ресурсов

  • Оплата труда работников

  • Налоги и страховые платежи

По инвестициям:

  • Приобретение основного капитала и запасов оборотного капитала

  • Расходы по поддержанию основного капитала в рабочем состоянии

По финансам:

  • Выплата процентов и дивидендов по взятым обязательствам

  • Погашение основной суммы задолженности по облигациям и кредитам





Т.о, дисконтируемая стоимость входящих потоков должна быть больше дисконтированной стоимости исходящих потоков, тогда инвестиционный проект целесообразен и выгоден. ЧТС = Р/(1+r)n – ИЗ, где

Р – годовой чистый поток реальных денег в n-ом году

n – периоды реализации инвестиционного проекта

R – ставка дисконтирования

ИЗ – инвестиционные затраты

Или ЧТС - это разница между дисконтируемой величиной всех инвестиционных затрат и дисконтируемой величиной будущих доходов (чистой прибыли)

ЧТС = (Рn – Зn) * (1 / (1+r )n , где

Рn - результаты достигаемые в n-м году расчета

P n - затраты осуществляемые в n-м году

r - временной период расчета

ЧТС показывает, действительно ли данные инвестиции в течение жизненного цикла достигают использованного в расчетах уровня доходности r .

^ Положительная ЧТС показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение жизни проекта превысит первоначальные кап.вложения и обеспечит необходимый уровень доходности. Другими словами, если величина ЧТС является положительной , то инвестиции в данный проект целесообразны, т.к. доходы превышают расходы (Д > Р)

^ Отрицательный ЧТС означает, что проект ниже требуемой ставки дисконтирования.

Т.е., если ЧТС является отрицательной , то инвестиции в проект нецелесообразны. (Д < Р).

Если величина ЧТС = 0 , то расчетная ставка процента соответствует максимальному расчетному проценту.

Процент при, котором ЧТС = 0 называется внутренней нормой окупаемости инвестиций (или внутренняя норма прибыли). При ЧДС = 0 очевидно, что внутренняя норма прибыли равна банковскому проценту . Эта норма определяется методом подбора.

Для обоснования целесообразности инвестирования внутренняя норма прибыли сопоставляется с банковским процентом или требуемым уровнем прибыли:

**если внутренняя норма прибыли больше банковского процента, проект инвестировать целесообразно.

**если ВНП равна банковскому проценту, инвестору равновыгодно положить деньги на депозит или инвестировать в данный проект.

**если ВНП меньше банковского процента, проект инвестировать нецелесообразно.

^ Индекс доходности – определяется как соотношение дисконтированных денежных доходов и затрат в течении инвестиционного проекта.

Если индекс больше или равен 1, то проект принимается. Если индекс меньше 1, то проект отклоняется ИД. = 1 /ИЗ * (Рn – Зn) * (1/(1+r)n)

Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом всех рассматриваемых показателей и интересов всех участников проекта.

^ Принцип инвестиционной деятельности: чем короче срок полного возмещения инвестиций, тем они эффективнее


ЛИТЕРАТУРА


Закон о бюджете Республики Беларусь на 2008 год

Об особенностях налогообложения на 2008 год: Закон Республики Беларусь от 30 дек 2008 г. // Ведомости Нац. собр. Респ. Беларусь. –

^ Об упрощенной системе налогообложения для субъектов малого предпринима­тельства на 2008 год: Закон Республики Беларусь от 31 дек. 2008 г. // Ведомости Нац. собр. Респ. Беларусь.

Положение о порядке создания открытых акционерных обществ в процессе раз­государствления и приватизации государственной собственности: Постановление Со­вета Министров Республики Беларусь от 19 июня 1998 г. № 970 // Сборник декретов, указов Президента и постановлений Правительства Респ. Беларусь. - 1998. - № 18. - Ст. 496.

Грибалев Н. П., Игнатьева И. Г. Бизнес-план: Практическое руководство по составлению. - СПб., 1994.

Зайцев Н. Л. Экономика промышленного предприятия: Учеб. пособие.

1996.

Ильин А. И. Планирование на предприятии: В 2 ч: Ч. 1. Стратегическое плани­рование. - Мн.. 1998.

Инвестиционная политика Беларуси: Анализ, проблемы, предложения / Под

ред. акад. Г. М. Лыча. - Мн., 1996.

Калинка А. А. Экономика предприятия. - Мн., 2001.

Пелих А. Бизнес-план, или Как организовать собственный бизнес: Анализ: Ме­тодика: Практикум. - М., 1996.

Планирование на предприятии. / Э.А. Афитов, - Мн. «Выш. шк», 2001.

Планирование на предприятии: уч. пособие в 2 частях. – Мн.: ООО «Новое знание», 2000.

Практикум по курсу «Экономика предприятия»: Задачи, производственные си­туации, деловые игры / Под ред. В. Я. Хрипача. - Мн., 1997.

Сергеев И. В. Экономика предприятия. - М., 1997.

Справочник директора предприятия / Под ред. М. Г. Лапусты. - М., 1996.

Ценообразование: Учебник / Под общ. ред. И.И. Полещук. – Мн.: БГЭУ, 2001.

Швандар В. А., Прасолова В. П. Экономика предприятия: Тесты, задачи, си­туации: Учеб. пособие. - М., 1997.

Экономика предприятия: Учебник / Под общ. ред. А. И. Руденко. - М., 1995.

Экономика предприятия / Под ред. проф. О. И. Волкова. - М., 1997.

Экономика предприятия / Под ред. В. Я. Хрипача. - Мн., 2000.

Экономика предприятия / Под ред. В. Я. Горфинкеля, В. А. Швандара. - М.,

2001.

Экономика, организация и планирование производства / Под. общ. ред. Т. В. Карпей, Л. С. Лазученковой. - Мн., 2003.

Экономика предприятия: уч. пособие / В.П. Волков, А.И. Ильин. - М.; ООО «Новое знание», 2004.

Экономика предприятия: уч. пособие / Г.З. Суша, - М.; ООО «Новое знание», 2003.

Экономика предприятия: уч. пособие / под общ. ред. Л.Н. Нехорошевой. – Мн.: Выш. шк., 2003.

Экономика предприятия. Практикум: Уч. пособие / А.Н. Сенько, Э.В. Крум. – Мн.: Выш. шк. 2002.

Экономика предприятия. / Под ред. Б.Л. Кантора. – СПб.: Питер, 2003.

kolhoz--tolkovanie-uchebno-metodicheskij-kompleks-uchitel-nachalnih-klassov-pasinok-yuliya-yurevna.html
kolibelnaya-dlya-ustaloj-rossii-sergej-georgievich-kara-murza-oppoziciya-vibor-est.html
kolichestva-informacii-i-srednej-entropii-soobsheniya-entropiya.html
kolichestvennaya-ocenka-orv-programma-organizacii-obedinennih-nacij-po-okruzhayushej-srede-rabochaya-gruppa-otkritogo-sostava.html
kolichestvennie-i-kachestvennie-harakteristiki-polozheniya-bezrabotnih-teoreticheskij-i-sociologicheskij-analiz.html
kolichestvennie-otnosheniya-sn-trufanov-nauka-logiki-gegelya-v-dostupnom-izlozhenii.html
  • report.bystrickaya.ru/issledovanie-rinok-novostroek-pervogo-kolca-regionov-vokrug-moskovskoj-oblasti.html
  • learn.bystrickaya.ru/generalnij-plan-municipalnoe-obrazovanie-gorod-orenburg-materiali-po-obosnovaniyu-materiali-po-obosnovaniyu-proekta.html
  • znanie.bystrickaya.ru/43-s-l-solovev-b-a-raev-novocherkasskij-muzej-istorii-donskogo-kazachestva.html
  • school.bystrickaya.ru/jerrold-rosenbaum-handbook-of-psychiatric-drug-therapy-stranica-25.html
  • kontrolnaya.bystrickaya.ru/programmi-zakona-bozhiya-dlya-cerkovno-prihodskih-voskresnih-shkol-rostov-na-donu-stranica-3.html
  • predmet.bystrickaya.ru/rossiya-na-zimnej-universiade-dolzhna-vojti-v-trojku-silnejshih-mutko.html
  • writing.bystrickaya.ru/kriminalisticheskaya-harakteristika-i-osobennosti-rassledovaniya-legalizacii-denezhnih-sredstv-ili-inogo-imushestva.html
  • knowledge.bystrickaya.ru/o-kompleksnoj-programme-respubliki-bashkortostan-energosberezhenie-i-povishenie-energeticheskoj-effektivnosti-na-2010-2014-godi-stranica-2.html
  • literature.bystrickaya.ru/chast-3-ocenka-i-uluchshenie-pi-kriterii-ocenki-interfejsa-k-oglavleniyu.html
  • lektsiya.bystrickaya.ru/prakticheskie-osnovi-astronomii.html
  • urok.bystrickaya.ru/programma-minimum-kandidatskogo-ekzamena-po-specialnosti-05-07-09-dinamika-ballistika-upravlenie-dvizheniem-letatelnih-apparatov-po-tehnicheskim-naukam.html
  • lecture.bystrickaya.ru/analiz-effektivnosti-investicionnogo-proekta-stroitelstva-zhilogo-doma-v-g-volgograde-chast-16.html
  • credit.bystrickaya.ru/pervij-kanal-22-12-2004-novosti-18-00-00-12.html
  • uchitel.bystrickaya.ru/psihologicheskie-zadachi-uchebno-metodicheskij-kompleks-disciplini-dlya-specialnostej-050201-65.html
  • turn.bystrickaya.ru/pervij-kanal-novosti-31-05-2005-15-00-00-11.html
  • teacher.bystrickaya.ru/etos-nauki-rk-merton-voprosi-dlya-podgotovki-k-ekzamenu-kandidatskogo-minimuma.html
  • write.bystrickaya.ru/evm-abbreviatura-ot-elektronnaya-vichislitelnaya-mashina-opredelenie-kompyuter.html
  • literatura.bystrickaya.ru/samut-prakan-gosudarstvo-v-yugo-vostochnoj-azii-na-severe-i-zapade-granichit-s-birmoj-myanma-na-severo-vostoke.html
  • reading.bystrickaya.ru/konstanti-nestojkosti-nekotorih-kompleksnih-ionov-metodicheskie-rekomendacii-k-laboratornim-rabotam-po-kursu-himiya.html
  • uchebnik.bystrickaya.ru/vneklassnoe-meropriyatie-igra-puteshestvie-magic-town-volshebnij-gorod.html
  • desk.bystrickaya.ru/pamyatka-izobretatelyu.html
  • laboratornaya.bystrickaya.ru/rabochaya-programma-tematika-i-plani-seminarskih-zanyatij-grafik-tekushego-i-promezhutochnogo-kontrolya-5.html
  • control.bystrickaya.ru/direktor-fsb-schitaet-chto-razvitie-situacii-v-irake-i-ryade-drugih-regionov-svidetelstvuet-o-realnom-usilenii-globalnogo-terrorizma-soobshenie-agentstva-interfaks.html
  • college.bystrickaya.ru/15-rabota-s-yud-maslyukovim-sobranie-sochinenij-kniga-5-vospominaniya-i-razmishleniya-o-nastoyashem-i-budushem-udk-821-161-31.html
  • shkola.bystrickaya.ru/shackih-vn-francuzskij-yazik-utverzhden.html
  • znanie.bystrickaya.ru/amalgama-realnosti-padayut-v-nebo.html
  • gramota.bystrickaya.ru/zashitim-molodezh-ot-narkotikov-ria-novosti.html
  • lektsiya.bystrickaya.ru/pravo-ubezhisha-ponyatie-i-vidi-vidi-ubezhisha-territorialnoe-i-diplomaticheskoe.html
  • reading.bystrickaya.ru/malchisheskoe-blagochestie-erazm-rotterdamskij.html
  • paragraf.bystrickaya.ru/zdorovesberegayushie-tehnologii-v-shkoli.html
  • desk.bystrickaya.ru/osnovnaya-chechenskij-gosudarstvennij-universitet.html
  • student.bystrickaya.ru/27-organizaciya-signalizacii-i-upravleniya-1-liniya-antikorrozionnogo-zashitnogo-pokritiya-trub-kak-obekt-avtomatizacii.html
  • desk.bystrickaya.ru/otchet-o-samoobsledovanii-osnovnoj-obrazovatelnoj-programmi-po-specialnosti-napravleniyu-240801-mashini-i-apparati-himicheskih-proizvodstv-stranica-6.html
  • institut.bystrickaya.ru/test-1-vam-predstavleno-40-voprosov-po-istorii-rossii-gruppa.html
  • exchangerate.bystrickaya.ru/ev-kalinina-programma-konferencii-kazan-2012.html
  • © bystrickaya.ru
    Мобильный рефератник - для мобильных людей.